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财务策划师:投资中识别财务欺诈的方法:事出反常必为妖!

更新时间:2019-06-14

前言:在这先明确一个非常重要的原则给大家。对于很多投资者来说,公司财务欺诈在暴露之前,多数是存疑,很难证伪。因此凡是存疑的,对于投资者来说就避而远之。对于下注的来说,那就无所谓了。

上市公司财务造假,投资者踩雷后往往损失惨重。识别上市公司财务欺诈往往既需要专业知识,又需要耗费大量精力。


国内一些债权机构比如银行,由于可以审阅账目,又有征信系统等工具,识别起来相比普通投资者更容易些,就这样,债权机构踩雷的事情也时有发生。而普通投资者由于不能审阅帐目,加之识别财务欺诈的手段有限,所以就更加困难。


审计机构本来最有条件也有能力识别公司财务欺诈,替投资者把关,但由于种种原因,哪怕是四大审计的企业财务欺诈也时有发生。


所以,求人不如求已,自己掌握一些必要的识别财务欺诈的方法对投资来说是十分必要的。


识别上市公司财务欺诈是一件相对比较困难的事情,但对于一些极其熟悉财务报告并且有多年反欺诈经验的人来说,有时候也非常简单。


因为,财务报表是会说话的。几张财务报表看上去是冷冰冰的一些数字, 但数字背后实际是上反映企业经营管理的最终成果,当你看透了财务报告,看懂了财务报告之后,一幅生动的企业生产经营状况的画面将展显在你的面前。



对于有经验的投资者,识别财务欺诈最重要的本领是:感觉!没错,就是感觉!对此我常说,世界上没有任何一家公司可以把假帐做得天衣无缝,因此,敲黑板,划重点:凡是财务欺诈必有反常。我总结:事出反常必为妖!


为了更好地说明,我先给大家讲个例子。前些年,浙江有一个挺有名的光伏企业破产了,在破产后很多债权人发现公司采取了非常隐秘的财务欺诈手段修饰经营状况,蒙蔽了许多专业的审查人士,更NB的是,不但欺骗了债权人,连大股东之外的小股东都被欺诈,堪称经典。这个案例非常具有代表性,很多债权机构既使非常尽职,也难以识别其欺诈行为,具体情况如下


这家光伏企业,为了方便论述我给这家企业起个代号叫:JSGD。首先JSGD在美国注册并控制了一家关联企业,注意:重点是在注册这家企业时,JSGD刻意隐瞒了这种关联关系,使此后与美国这家公司的所有交易看起来是完全正常的商业往来,从而实施了完美的财务欺诈,不但骗了债权人还欺骗了投资人。


接下来,JSGD向美国这家公司出口光伏组件,除了在这项业务当中有较行业平均水平畸高的毛利率和应收帐款逐渐增多外,其它一切正常。光伏组件是正常报关出口的,货物真实交付,收汇也真实。直到JSGD资金包链断裂,事后才发现,美国这家大公司实际上是JSGD大股东控制的空壳公司,高价从JSGD采购光伏组件,低价卖给有真实需求的客户,从而使JSGD报表利润看起来很完美,而形成的巨额亏空则以JSGD应收美国公司应收账款的方式挂在账面上。


这是一个非常高明的财务欺诈案例,绝对可以骗过绝大多数人。


首先与美国公司的关联关系只有大股东掌握,对于其他人来说,完全是一个正常的商业伙伴。


其次,所有的货物都是真实交付的,无论如何审查均无法发现端倪。


第三具有真实的资金流,美国公司除低价销售形成的亏空部分外,其余部分所收款项均正常汇回国内,让人看起来具有真实的资金流,既使审阅账目也很难发现问题,因为随着业务规模的扩大对美国公司的应收账款增长显得非常正常。更重要的是,不断地收到美国公司汇来的货款,使应收账款账龄看起来也非常正常。


敲黑板,划重点。这样一个完美的欺诈计划确实无迹可寻吗?当然不是,就像我说的,没有一个企业可以把假帐做得天衣无缝。这样的一个欺诈计划在财务报表上反映出来的最大异常就是:利润与现金流情况不匹配。注意:对利润与现金流情况不匹配的公司要高度重视。通过虚假高价格粉饰利润,很难产生与利润对等的生产经营性现金流量,上述案例中虽然报表利润非常漂亮(更可恨的是还上缴了大量的所得税),但与之相伴的是应收账款大幅增长。


同时,另外一个显而易见的异常情况就是,大幅高于同行业的毛利率。注意:对于充分竞争类商品,一旦发现毛利率长期大幅度优于竞争对手,一定要引起高度重视,即使公司提供了极具说服力的理由。除非:这种盈利能力有可以确信的经营性现金净流量为佐证。


财务报表是会说话的,当一家公司的产品极具竞争力,有着比竞争对手更优的毛利率和竞争优势的同时,下游客户确总是拖欠货款是不正常的。


经营性现金净流量与利润相互佐证是有深刻道理的,当一家公司处于商业链条中优势地位的时候,伴随着盈利能力的提升,正常情况下经营性现金净流量也会得到改善,这是因为公司具有较强的与上下游议价的能力,这种议价能力也包括较少支付预付帐款、较多预帐款和较少的应收账款,而这些都能改善经营性现金净流量。


退一万步说,即使个别情况下有营利但收不到现金的情况,这也不是一门好生意,特别是对投资人来说绝对不是一门好生意。盈利,但无法收到现金,如果公司要扩大再生产,就需要扩张负债或者股本,这对原有股东均不利。所以,一旦发生营利与经营性现金流量不匹配的情况,一定要高度重视,查明原因,既使不是财务欺诈在投资在当中也要对此谨慎。而如果长期出现利润与经营性净现金流量相背的情况,建议敬而远之。


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